報告題目：杠桿是一把雙刃劍
報 告 人：楊學偉（南京大學教授、博士生導師、金融工程研究中心副主任）
報告時間：2022年10月29日晚7:00-7:30
會議方式：騰訊會議 ID：157-212-304
報告題目：修明渠、堵暗道：土地出讓金劃轉(zhuǎn)稅務部門征收如何影響城投債信用風險？
報 告 人：李鳳羽（東北財經(jīng)大學金融學教授、博士生導師、金融科技學院副院長）
報告時間：2022年10月29日晚7:30-8:00
會議方式：騰訊會議 ID：157-212-304
報告題目：Oil Shocks and Stock Market Volatility: A Comprehensive Perspective
報 告 人：馬鋒（西南交通大學經(jīng)濟管理學院副教授、博士生導師）
報告時間：2022年10月29日晚8:00-8:30
會議方式：騰訊會議 ID：157-212-304
報告題目：Discrete-time Variance-optimal Deep Hedging in Affine GARCH Models
報 告 人：劉彥初（中山大學嶺南學院副教授、博士生導師、嶺南學院副院長）
報告時間：2022年10月29日晚8:30-9:00
會議方式：騰訊會議 ID：157-212-304
報告題目：Optimal Life Cycle Decisions with Time-Inconsistent Preferences
報 告 人：陳樹敏（廣東工業(yè)大學管理學院副教授、博士生導師）
報告時間：2022年10月29日晚9:00-9:30
會議方式：騰訊會議 ID：157-212-304
報告人簡介
楊學偉，南京大學教授、博士生導師、金融工程研究中心副主任。南開大學理學博士，美國伊利諾伊大學聯(lián)合培養(yǎng)博士，香港城市大學經(jīng)濟與金融系博士后。主要研究興趣為金融衍生品市場，投資者行為與金融創(chuàng)新，信用風險管理等。研究成果發(fā)表于Journal of Financial Economics和Review of Financial Studies等期刊。主持國家級科研項目4項。
報告摘要：衍生品提供的隱性杠桿為投資者提供了放大利潤的機會，然而亦有很多投資者因衍生品引發(fā)的損失而陷入財務困境。這項研究利用期貨市場賬戶級數(shù)據(jù)討論了杠桿對投資績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，高杠桿增加了投資組合的風險，同時降低了投資收益。利用監(jiān)管變化進行的雙重差分分析證實了這一定性結(jié)論。高杠桿帶來的損失源于強制平倉以及由于杠桿增加而產(chǎn)生的額外交易成本。高杠桿放大了缺乏經(jīng)驗的投資者因處置效應和賭博偏好而造成的損失。另一方面，少數(shù)有經(jīng)驗的投資者通過積極擇時和進行套利交易來利用杠桿；這些交易員每增加一單位杠桿，平均每天可賺取8個基點（年化20%）的額外回報。
李鳳羽，男，1980年出生，遼寧撫順人，經(jīng)濟學博士、金融學教授、博士生導師，東北財經(jīng)大學金融科技學院副院長，美國肯塔基大學國家留學基金公派訪問學者（2017.9-2018.9），遼寧省“興遼英才”青年拔尖人才、東北財經(jīng)大學杰出學者。主要研究方向：公司金融、公司治理、金融科技。在《經(jīng)濟研究》、《世界經(jīng)濟》、《管理科學學報》、《金融研究》、《財貿(mào)經(jīng)濟》、Pacific-Basin Finance Journal (SSCI)等國內(nèi)外高水平學術(shù)期刊發(fā)表多篇學術(shù)論文，其中2篇論文被人大復印資料全文轉(zhuǎn)載。在科學出版社出版獨立署名學術(shù)專著2部。作為負責人主持國家自然科學基金面上項目（2項）、教育部人文社科基金項目（2項）、遼寧省“興遼英才”項目（1項）、遼寧省教育廳項目（3項）、遼寧省社科規(guī)劃基金項目（2項）。獲得遼寧省自然科學學術(shù)成果獎一等獎2項、二等獎1項，大連市自然科學優(yōu)秀學術(shù)論文獎二等獎1項，中國金融系統(tǒng)工程與風險管理年會優(yōu)秀論文獎2項，第六屆中國金融管理年會最佳論文獎1項，第一屆香樟金融論壇優(yōu)秀論文獎1項。兼任中國管理現(xiàn)代化研究會管理與決策科學專委會理事、中國系統(tǒng)工程學會金融系統(tǒng)工程專委會理事，《世界經(jīng)濟》、《管理科學學報》、《金融研究》、《財貿(mào)經(jīng)濟》、《會計研究》、《Pacific-Basin Finance Journal》等學術(shù)期刊審稿人。
報告摘要：長期以來，中國地方政府普遍采用“以地融資”模式為城投平臺提供信用支持，不僅助長了地方政府融資沖動，也帶來巨大的地方政府隱性債務風險。自2014年起，中央政府明確將“修明渠、堵暗道”作為基本原則，著力化解地方政府隱性債務風險。土地出讓收入作為“以地融資”模式的重要載體，成為化解地方政府隱性債務風險的關(guān)鍵所在。本文聚焦2021年7月實施的土地出讓金劃轉(zhuǎn)稅務部門征收試點政策，研究中央政府對土地出讓收入實施“修明渠、堵暗道”如何影響城投債信用風險。研究發(fā)現(xiàn)，土地出讓金劃轉(zhuǎn)稅務部門征收顯著降低了試點地區(qū)城投債的信用利差，這一現(xiàn)象在以土地開發(fā)為主營業(yè)務、信用評級較低、盈利能力較差、土地資產(chǎn)注入規(guī)模較少、地區(qū)財政缺口較小的城投平臺中表現(xiàn)更加明顯。經(jīng)濟機制分析顯示，土地出讓金劃轉(zhuǎn)稅務部門征收主要通過強化地方政府隱性擔保和改善財政信息透明度的渠道對城投債信用風險產(chǎn)生影響。本文研究結(jié)論表明，土地出讓收入是地方政府隱性債務風險的重要決定因素，中央政府對土地出讓收入實施“修明渠、堵暗道”短期內(nèi)有助于降低城投債信用風險，但是從長期來看卻強化了地方政府的隱性擔保，可能會進一步助長地方政府的融資沖動。
馬鋒，西南交通大學經(jīng)濟管理學院副教授，博導。現(xiàn)為金融預測團隊負責人，Finance Research Letter副主編（FINANCE, 6/110, Q1），China Finance Review International期刊青年編委。2021-2022連續(xù)兩年入選“愛思唯爾”中國高被引學者。2019年入選“四川省人才計劃”，2021入選第十三批四川省學術(shù)和技術(shù)帶頭人后備人選。現(xiàn)主持國家自然科學基金面上、青年及教育部人文社科項目各一項，參與國家級課題多項。主要研究方向為金融計量、預測及風險管理，在金融市場波動與收益率建模預測等領域取得了系列成果。發(fā)表學術(shù)論文百余篇，主要研究成果發(fā)表在Journal of Banking & Finance、Journal of Empirical Finance、International Journal of Forecasting、European Journal of Finance、Journal of Futures Markets、Journal of International Financial Markets，Institutions & Money、Annals of Operations Research、《管理科學學報》、《系統(tǒng)工程理論與實踐》等國內(nèi)外高水平期刊。目前有6篇論文入選ECONOMICS & BUSINESS（經(jīng)濟與商學）ESI高被引論文。
報告摘要：This paper investigates the predictability of oil shocks for stock market volatility from a comprehensive perspective. Our empirical analysis shows that multiple oil shock measures contain valuable information for predicting stock market volatility, in addition to traditional economic variables and uncertainty indices. Moreover, the least absolute shrinkage and selection operator (LASSO) method and regime-switching model jointly deliver incremental improvement in forecasting accuracy from both statistical and economic perspectives. These results are confirmed by robustness checks under different business cycles and market conditions, including the COVID-19 pandemic.
劉彥初，博士現(xiàn)就職于中山大學嶺南學院，擔任副院長，金融學副教授，博士生導師。香港中文大學金融工程學博士、博士后，中國科學技術(shù)大學理學碩士與理學學士。主要研究興趣為金融工程，金融科技，以及相關(guān)應用。在《管理科學學報》，《Operations Research》，《INFORMS Journal on Computing》，《Journal of Economic Dynamics and Control》，《European Journal of Operational Research》，《Quantitative Finance》，《Journal of Futures Markets》，《Insurance: Mathematics and Economics》，《IEEE Transactions on Engineering Management》，《European Journal of Finance》，《Annals of Operations Research》，《Finance Research Letters》等國內(nèi)外主流學術(shù)期刊上發(fā)表（含接收）論文近40篇。主持國家自然科學基金面上和青年項目、廣州期貨交易所首批對外合作課題、中國期貨業(yè)協(xié)會研究課題等科研項目。
報告摘要：Variance-optimal hedging in a discrete-time framework is a practical option-hedging strategy that aims to reduce the residual risk. It has been widely used in volatility trading desks. In this paper, we solve the variance-optimal hedging problem for affine GARCH models both semi-explicitly and through deep learning. Applying the Laplace transform method, we derive semi-explicit formulas for the variance-optimal hedging strategy and initial endowment. We also apply the Long Short-Term Memory (LSTM) recurrent neural network (RNN) architectures and solve for optimal hedging strategies under mean square error loss function with transaction costs. Numerical examples illustrate the hedging performance for different approaches, option styles, hedging frequencies and transaction costs. [This is a joint work with Hongkai Cao, Zhenyu Cui and Ying Yu.]
陳樹敏，廣東工業(yè)大學管理學院副教授、博士生導師。主要從事金融工程、保險精算等領域的研究，目前已在 Siam Journal on Financial Mathematics、Journal of Economic Dynamics and Control、Insurance: Mathematics and Economics、ASTIN Bulletin、Scandinavian Actuarial Journal、管理科學學報等期刊上發(fā)表論文二十余篇，主持國家自然科學基金青年/面上項目、中國博士后基金面上/特別資助項目、廣東省自然科學基金等7項省部級以上基金項目。
報告摘要：We examine the lifetime decisions on investment, consumption, and life insurance purchasing for an investor with time-inconsistent preferences. We obtain optimal time-consistent strategies explicitly under the stationary Markov perfect equilibrium framework. We find that the investor increases consumption immediately to seek quick gratification, and foreseeing reduced wealth growth, simultaneously increases life insurance purchasing to fulfill her legacy need. Moreover, at the later stage of the life cycle, wealth accumulation effects dominate and she suffers lower consumption and life insurance purchasing. We also study the effects of naivete, risk aversion, legacy weight, insurance costs, death duty, labor income, and return predictability.